比特币矿业股票估值分析与比较

本文不是财经文章。 文章中提到的投资计划和建议仅供参考。 如有必要，请咨询专业人士。

公司估值是估计公司内在价值并将其与市场价值进行比较的“艺术”。 如果估计的内在价值最终高于公司的市场价值，我们认为该公司被低估了，其股票值得买入。 这种简单而强大的投资理念被称为价值投资。

虽然本文没有提及如何估算每家上市矿业公司的内在价值，但价值投资的主要原则仍然是估算分析的基础。 在本文中，我们将使用两个倍数来比较上市矿业公司的公司估值。 企业价值/经营资产价值比率和企业价值/销售收益比率。 通过将这些倍数应用于公开交易的矿业公司，可以进行同行比较，并且可以将比特币矿业公司的估值与其他行业的公司进行比较。

上市矿业企业估值分析：企业价值/经营资产价值比率

比特币挖矿是一个资产驱动的行业。 该行业的资产驱动性质也使得矿工将公司的市场价值与其资产进行比较更加相关。

企业价值（EV）是公司股权和净债务的市场价值。 企业价值反映了一个公司业务的总价值。 通常，我们通过企业价值占公司总资产的比例来评估企业价值，但由于比特币矿业公司在资产负债表上往往持有大量比特币和现金，因此我们需要减少这些用于经营资产的去向更好地将企业价值与运营资产进行比较。

图1：矿业上市公司企业价值/经营资产价值比率比较

从上图可以看出，Bit Digital 的企业价值/运营资产价值比率最低比特币的股票数据分析，其次是 Hut 8，Marathon1 位居榜首，其次是 Hive 和 Core Scientific2。

有趣的是，大多数矿业公司的企业价值/经营资产价值比率低于1。这意味着市场对这些公司经营资产的估值低于其资产负债表的账面价值。 例如，就 Bit Digital 而言，理论上您可以以低至其经营资产账面价值的 10% 的价格购买它。 这些运营资产大部分是比特币矿机。

尽管如此，企业价值的这种差异可能不是由公司股票定价错误造成的，而是由于公司在资产负债表上夸大了其经营资产的价值。 Bit Digital比较容易分析，因为它的数据中心没有运营，运营资产只有比特币矿机。 在Bit Digital最新的财务报表中，该公司的比特币矿机账面价值为9000万美元。 这远远高于这些机器的实际市场价值，我们估计约为 2000 万美元。

Bit Digital 远非唯一一家高估其采矿设备的公司。 因此，我们应该谨慎地根据 EV/OAV 比率得出这些公司被低估的结论。 然而，该指标对于比较不同矿业公司的公司估值仍然有用，因为它们都倾向于夸大其资产负债表上的经营资产。

矿业上市企业估值分析：企业价值/销售收入比

上面，我们分析了上市矿工相对于其运营资产的估值，其中 Bit Digital 和 Hut 8 成为赢家。 正如我所提到的，企业价值/经营资产价值比率的弱点在于，上市矿商往往高估其资产负债表上的经营资产，导致该比率向下倾斜。

为了解释这种不实陈述，我们应该使用更多的估值指标。 如果这些公司在多个指标上表现相似，那么我们可以认为它们的相对估值是准确的。 我现在将上市矿业公司的公司价值与其年销售收入进行比较。

图2：矿业上市公司企业价值/销售收入比对比

就销售收益而言，Hut 8 和 Bit Digital 的估值似乎最低，而 Marathon 的估值最高。 该指标与企业价值/经营资产价值比率非常相似，表明我们可以信任以前的估值方法。

鉴于该比率通常在 1-3 之间，Hut 8 的 0.6 相当低。 而这个低倍数也表明该公司与其他同行一样，被严重低估了。

不过，在得出任何结论之前，我们应该注意到企业价值/销售收益比率的疲软。 销售收入只是利润表的第一行，减去比特币挖矿的所有成本后，所剩无几比特币的股票数据分析，尤其是在当前的熊市中。 虽然比特币挖矿可以在牛市中产生高利润，但从长远来看，它是一个低利润的行业。 此外，由于比特币固有的波动性，该行业的收入风险更高。 因此，比特币矿业股票的企业价值/销售收入比率应该相对较低。

总结

在本文中，我们根据两个相对倍数来分析比特币矿业股的估值。 企业价值/经营资产价值比率和企业价值/销售收入比率。 根据这两个指标，Hut 8 和 Bit Digital 是最被低估的比特币矿业公司，而 Marathon 是最被高估的。

根据我在这篇文章中概述的指标，不仅一些比特币挖矿公司看起来比其他公司更被低估，而且整个行业看起来都被严重低估了。 对于那些认为熊市可能很快结束但又具备风险承受能力的投资者来说，现在是买入低估值矿业股的好时机。

然而，虽然抄底可以获得巨大回报，但投资者应该意识到这些股票可能会继续下跌，尤其是在货币价格继续下跌的情况下。 因此，这些股票只适合对“高风险高回报”有深刻理解的投资者。

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